眺望塔财经获悉开yun体育网，2025年9月29日，武汉新芯集成电路股份有限公司(下称“新芯股份”)更新科创板IPO招股书，败露近三年财务数据。

眺望塔财经通过招股书内容发现，尽管公司营收从2022年的35.07亿元增至2024年的42.58亿元，但净利润却从7.17亿元骤降至2.01亿元，2025年上半年仅余712.3万元。名义增长背后，公司深陷关联来往依赖、有息债务飙升、中枢时候存疑三大隐忧，其IPO之路隐藏冰山。

新芯股份的盈利质料堪忧，其利润高度依赖关联方“公司二”的时候授权收入。据问询函回答材料败露，2023年，新芯股份从该时候授权业务中阐述收入2.84亿元，对应产生的净利润高达2.47亿元。而新芯股份2023年全年的归母净利润为3.94亿元。这意味着，仅此一项关联来往就孝顺了公司当年耕作六成(62.7%)的净利润。然则，招股书明确提醒，若不讨论未细方针提成费，2025年该来往对净利润孝顺将降为零。

1、利润自主性缺失：2024年公司净利润已降至2.01亿元，若剔除关联来往支执，履行盈利智商更弱。

二、债务激增与钞票效果悖论：扩产背后的财务风险

新芯股份的有息债务在以前三年内飙升，与产能应用率下落造成狠恶矛盾。

1、利息包袱侵蚀利润：2024年债务总数达98.38亿元，但公司同时净利润仅2.01亿元，利息覆盖智商显贵不及。

3、流动性承压：2023年流动比率一度降至0.84，偿债压力突显。

新芯股份在招股书中强调“中枢时候收入占比超99%”，但自有品牌NORFlash家具的时候来源存在疑窦。

2015–2020年，新芯股份与恒烁股份签署公约，得回后者授权的NORFlash家具集成电路布图假想。

恒烁股份明确暗意，仅授权“邦畿假想”，未转让中枢时候，且时候转换仍由恒烁股份完成。

2.1、自主研发智商存疑：招股书称在研名堂包括“自主品牌NORFlash新家具研发”，但未败露是否仍依赖第三方时候。

2.2、业务执续性风险：2024年，恒烁股份已跌出前五大客户名单，且两边产能绑定公约于2024年底绝交，合营雄厚性动摇。

新芯股份“无履行截至东说念主”的股权结构背后，隐藏着解决效果低下的问题。

1、鼓吹方案不对：2023年长控集团(控股鼓吹)的11次鼓吹会中，鼓吹长江产业集团有8次未签署决议，反应里面调和机制失效。

五、募投名堂与行业周期错配：产能应用率筹划容貌的疑问

公司拟募资48亿元干涉12英寸产线三期名堂，现存产能应用率2024年达到91.56%，但新芯股份因其工艺平台相反大而取舍“工艺措施”筹划产能应用率。若按行业更通用的、以“产能产量”容貌筹划，其2023年产能应用率可能低于60%，这远低于其败露的79.38%(2023年)和91.56%(2024年)。这种筹划相反可能导致其产能应用率被高估，使得在行业短期回暖配景下大范围扩产的合感性与必要性被打上问号。

眺望塔财经以为，新芯股份的IPO故事，折半导体企业膨胀的典型窘境：在行业周期低谷中，依靠关联来往与债务着手范围，却未能夯实盈利根基与时候护城河。若关联利润“断供”、债务压力加重、中枢时候未能自主化三重风险类似，即便成效上市，其恒久价值亦将靠近严峻侦查。

参考辛勤：

1、武汉新芯集成电路股份有限公司科创板初次公树立行股票招股讲解书(报告稿)(2025年9月29日更新)

2、刊行东说念主及中介机构对于首轮审核问询函的回答(武汉新芯集成电路股份有限公司)(2025年4月25日更新)

3、刊行东说念主及保荐机构对于第二轮审核问询的回答(恒烁半导体(合肥)股份有限公司)(2022年2月20日)

4、华虹公司:2024年年度报告选录(2025年03月28日更新)

5、中芯外洋:2024年年度报告选录(2025年03月28日更新) 开yun体育网