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　　光大证券发布研报称，保管华润置地（01109）“买入”评级，推敲到现时天下房地产销售仍处于下行通谈，城市分化和区域分化显然，1-8月公司商品房销售金额奴隶行业大势双位数下滑，下调公司2025-2027年归母净利润（基本）瞻望为247.4/252.7/255.3亿元（原为262.5/281.5/289.3亿元），现时股价对应2025-2027年PE估值（基本）差别为8.5/8.3/8.3倍。公司品牌好意思誉度较好，地产开辟聚焦中枢城市，钞票运营庄重发展提供自如现款流，信用上风权臣。

　　光大证券主要不雅点如下：

　　事件：公司发布放手2025年8月31日未经审核运营数据

　　2025年8月，公司竣事条约销售金额132亿元，同比下落13.2%；条约销售面53.9万广博米，同比下落26.7%。2025年1-8月，公司竣事条约销售金额1368亿元，同比下落12.0%；条约销售面积512.0万广博米，同比下落23.3%。

　　销售均价晋升显然，销售结构聚焦中枢

　　2025年1-8月，公司竣事条约销售金额1368亿元，克而瑞销售排名榜稳居行业前三；2025年上半年，公司竣事签约销售金额1103亿元（同比下落11.5%），签约销售面积412万广博米（同比下落20.9%），签约销售均价2.68万元/广博米（同比晋升11.9%），销售结构聚焦中枢，销售均价晋升显然，15个城市市占率排名前三。拿处所面宝石“量入制出”原则，合理主理投资节律，聚焦一二线城市，2025年上半年权柄投资322.8亿元，新增地盘储备148万广博米，有用补充中枢城市优质土储。放手2025年6月30日，公司总土储面积为4895万广博米。

　　钞票运营庄重增长，自如现款流孝敬晋升

　　公司钞票运营板块业务庄重增长，对功绩和经久自如现款流的孝敬权臣晋升。2025年上半年，钞票运营板块商业收入121.1亿元（同比增长5.5%）。1）放手2025年6月30日，购物中心总建筑面积1185万广博米（同比增多13.3%），在营购物中心94座，零卖额1101.5亿元（同比增长20.2%），举座磋议利润率65.9%，再创历史新高。2）放手2025年6月30日，写字楼总建筑面积146万广博米（同比增多7.8%），在营写字楼23座，上半年平均出租率74.5%，保管行业卓绝。

　　信用上风权臣，融资资本优化

　　公司宝石资金惩办量入制出原则，永久将现款流安全作念为企业发展人命线。放手2025年6月，公司持有现款储备1202.4亿元东谈主民币，净有息欠债率为39.2%，加权平均融资资本较2024年下面落32个bp至2.79%，保管行业最低水平。融资资本优化，信用上风权臣。

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