着手：拾获地

　　文/十一弟

　　国内快餐连锁企业——老乡鸡，冲刺A股上市失利以后，最终决定转投港股。

　　本年一开年，老乡鸡就向港交所提交了上市央求——

　　它有望成为及第快餐第一股。

　　老乡鸡起家于安徽合肥，现在是国内最大的及第快餐品牌。

　　到昨年九月份，老乡鸡旗下还是开业了1404家快餐店。

　　其中，有949家直营店，以及455家加盟门店。

　　老乡鸡的牌号菜品，是它的鸡汤。

　　比如，肥西老母鸡汤、椰椰木瓜鸡汤、胡椒猪肚鸡汤。

　　在老乡鸡的快餐店里，还能吃到其他二三十种菜品——

　　毛豆烧土鸡、葱油鸡、香辣鸡杂、竹笋蒸鸡翅、三杯鸡、金秋板栗烧鸡；

　　农家小炒肉、梅菜扣肉、金汤酸菜鱼、小炒黄牛肉、鸡汁腊鱼、腊肠蒸豆米。

　　这些快餐价钱很低廉，从5块钱到20块钱不等。

　　十一弟查了下，在老乡鸡快餐店吃饭的顾主，东说念主均破钞不跨越30块钱。

　　但就靠这些低价的菜品、低破钞的门槛，每年诱惑了上亿东说念主用餐点单。

　　致使，行将要撑起一家估值上百亿的港股上市企业。

　　2023年，老乡鸡的商业收入跨越了56亿，净利润3.7亿。

　　老乡鸡的雇主，是安徽肥西东说念主束从轩。

　　他是一位很擅长在互联网平台上搞营销的网红企业家。

　　老乡鸡的出圈，是在口罩时刻。

　　2020年，寰球的餐饮企业都在抗击求生。

　　束从轩别出机杼，他在短视频平台，献技了一动手撕联名信的名时事。

　　传奇，其时有职工为了削弱公司遭殃，给束从轩上了一封联名信，自发在口罩时刻不拿工资。

　　在镜头眼前，束从轩亲手撕毁了联名信，信誓旦旦地作了一番表态——

　　“哪怕是卖屋子、卖车，也要千方百计确保你们有饭吃、有班上。”

　　那时候的打工东说念主，都宅在家里。

　　全球都在惦念降薪、裁人、丢管事，惊惶心情几乎拉满了。

　　一忽儿冒出来这样一位良心雇主，网友们被感动得稀里哗啦，纷繁点赞。

　　一时分，老乡鸡也随着火爆出圈。

　　束从轩时不可失，举办了一场200块钱预算的土味政策发布会——

　　老乡鸡以村口的破屋断墙、铺着相沿红布的桌子和二八大杠自行车为布景，又让我方上了热搜。

　　自后，老乡鸡的官方账号，还通常下场玩梗、蹭热门。

　　这个快餐品牌的著名度，徐徐打出来了，变得人所共知。

　　如今，在抖音平台上，束从轩还是有上百万粉丝了，算是妥妥的大网红。

　　他每天拍视频、玩流量，乐此不疲。

　　束从轩一门心想当网红，而公司，则还是交给了他的女儿来收拾。

　　策画在港股上市的老乡鸡，股权结构很简易，是一家典型的眷属式企业。

　　束从轩的女儿——束小龙，持有老乡鸡快要71%的股权；

　　束从轩的女儿——束文，持有老乡鸡15%的股权；

　　束从轩的儿媳，也即是束小龙的太太——董雪，持有老乡鸡约莫6%的股权。

　　这一家三口，对老乡鸡的持股比例，就跨越了92%。

　　早在十多年前，束从轩就把所持老乡鸡的股权，都备转让给了束小龙。

　　这两年，束从轩又从老乡鸡董事长的位置上退下来，由束小龙接任。

　　岂论是股权层面，照旧运筹帷幄惩处，束从轩都还是遴荐了退出，让女儿来交班。

　　有东说念主说，钱艰巨，女儿也艰巨，不把钱给女儿最艰巨。

　　束从轩对我方的儿女倒是很宽心，遴荐甩掉，平稳退休，搞起了自媒体。

　　现在，老乡鸡的董事会里，有七名成员。

　　其中，包括三名履行董事、又名非履行董事、三名孤独董事。

　　紧紧收尾着老乡鸡运筹帷幄惩处的三名履行董事，是束从轩的女儿、儿媳和女儿。

　　老乡鸡的这三位话事东说念主，都很年青——

　　女儿束小龙36岁，儿媳董雪31岁，女儿束文32岁。

　　尤其是束从轩的女儿、女儿，大学一毕业就进入了老乡鸡，二十岁露面就随着老爹通盘干快餐了。

　　束从轩眷属持有老乡鸡跨越92%的股权，另外3%的股权，被用于股权激发计较的职工持股。

　　还有剩下快要5%的股权，由老乡鸡现在独一的外部投资者持有——

　　加华老本。

　　这家投资机构由宋上前收尾，主要在国内投资大破钞与当代服务产业。

　　加华老本的投资案例，包括了真实之家、洽洽食物、东鹏饮料、小罐茶等。

　　十一弟查了下，2018年，加华老本投资约莫2个亿，疏浚了老乡鸡快要5%的股权。

　　这意味着，在七年前投资时，加华老本对老乡鸡的估值，八成是40亿左右。

　　2021年，老乡鸡筹备冲刺A股上市之前，也曾引入过一轮Pre-IPO融资。

　　其时，一家私募基金——麦星投资，以8900万的代价，疏浚了老乡鸡0.49%的股权。

　　广发证券旗下的另类投资平台——广发乾和，以5000万的代价，疏浚了老乡鸡0.28%的股权。

　　老乡鸡在冲刺A股上市前的这一轮融资，特殊于寻求到了180亿左右的估值。

　　成果，老乡鸡的A股上市程度，整整折腾了一年多时分，临了无奈遴荐了撤退上市央求。

　　没能在A股上市，参股投资两年后，麦星投资与广发乾和决定退出。

　　这两家投资机构从老乡鸡拿回了本金，外加10%的利息。

　　A股上市失利，于是老乡鸡便在昨年进行了重组，搭建起了红筹架构，准备投靠港股。

　　由于老乡鸡在老本阛阓上的融资并未几，A股上市前赢得的多达180亿估值，最终其实也没能完毕。

　　那么，此次登陆港股上市，老乡鸡到底估值几何，能卖到什么价钱呢？

　　老乡鸡是国内最大的及第快餐品牌，它顶着“及第快餐第一股”的光环。

　　这也意味着，在老本阛阓上，老乡鸡莫得估值参考与对标。

　　十一弟查了下，在港股上市的几家国内餐饮企业，市值最高的是海底捞，快要832亿港元。

　　九毛九的市值约莫42亿港元，呷哺呷哺的市值唯有10亿港元左右。

　　昨年底，刚刚在港股上市的小菜园，现在市值保管在107亿港元荆棘。

　　不外，海底捞、九毛九、呷哺呷哺和小菜园，它们在国内运筹帷幄的餐厅业态，属于正餐，与老乡鸡运筹帷幄的快餐并不相似。

　　十一弟对比了下——

　　淌若不商量餐厅业态，只看财务功绩，在营收范畴和盈利智商上，老乡鸡与九毛九、呷哺呷哺、小菜园三家港股上市的餐饮企业，大致特殊。

　　2023年，老乡鸡的商业收入56亿，净利润3.7亿。

　　同时，九毛九的商业收入60亿，净利润4.5亿；呷哺呷哺的商业收入59亿，净损失2亿；小菜园的商业收入45亿，净利润5.3亿。

　　2022年，老乡鸡的商业收入45亿，净利润2.5亿。

　　同时，九毛九的商业收入40亿，净利润0.5亿；呷哺呷哺的商业收入47亿，净损失3.5亿；小菜园的商业收入32亿，净利润2.4亿左右。

　　参考这三家同业业企业的营收范畴、盈利智商，老乡鸡的估值，八成介于它们之间，从10亿港元到107亿港元不等。

　　快餐是一个很传统、纰漏的行业。

　　老乡鸡冲刺港股上市，需要在老本阛阓上讲出一个更性感的餐饮故事。

　　在招股书里，它给我方营造了不少看法——

　　“中国最大的及第快餐品牌”；

　　“国内首批在各个中枢运营要领实施设施化的及第快餐公司”；

　　“国内独逐一家全产业链布局（涵盖养鸡、中央厨房和餐饮服务）的主要及第快餐公司”；

　　“国内首家实施全面可回首系统的及第快餐公司，可实现总共供应链的全经由收尾，并公开露馅食材、原材料及供应商”；

　　“国内首批在各个中枢运营要领接纳数智化的及第快餐公司”。

　　最大、设施化、全产业链布局、全面可回首、数智化，都是老乡鸡给我方打上的标签。

　　在餐厅运营上，老乡鸡也还是开采了最主流的直营+加盟形态。

　　这是现在餐饮行业在老本阛阓上最受认同的运营形态——

　　在直营以外拓展加盟，是国内连锁餐饮企业进行范畴彭胀的捷径。

　　就连昔日一径直收直营形态的海底捞，也在这两年认真敞开加盟了。

　　从二十多年前创立之初，老乡鸡快餐店都属于直营，2020年才推出了加盟。

　　到昨年九月份，老乡鸡开出的1404家快餐店，其中有949家直营店、455家加盟店。

　　从2022年到昨年，老乡鸡的直营店数目，诀别是1007家、973家、949家。

　　同时，加盟店的数目，诀别是118家、226家、455家。

　　也即是说，这两年，老乡鸡的直营店其着实收缩。

　　它的范畴彭胀，主要依赖加盟店。

　　尤其是昨年，老乡鸡为了冲刺港股上市，突击进行了一轮彭胀。

　　只用了九个月时分，它就新开了205家快餐店，其中有229家加盟店。

　　老乡鸡的加盟店数目，在昨年九个月时分里，翻了一倍以上。

　　这种加盟形态，属于轻财富，老乡鸡向快餐店雇主输出品牌、运营和惩处。

　　它不错从这些加盟的快餐店收取保证金、加盟费。

　　另外，还要把柄加盟快餐店的销售额，按比例抽成特准权使用费，以及向加盟快餐店销售货物。

　　这是一种毛利率很高，但彭胀速率很快、彭胀成本很低的餐厅运营形态。

　　不外，十一弟查了下，尽管老乡鸡的加盟形态彭胀很快，但在营收结构中，它的主要收入，仍然来自直营的快餐店。

　　昨年前九个月，老乡鸡快要47亿商业收入里，九成左右来自直营店。

　　来自加盟店的收入，占比一成露面。

　　老乡鸡的加盟形态，是对老本阛阓讲出的一个很有瞎想力的品牌故事——

　　通过加盟的快餐店，束缚复制、彭胀范畴，霸占更大的阛阓份额。

　　为了飞快作念大加盟形态——

　　这两年，老乡鸡致使把不少旗下的直营店，转成了加盟店。

　　它还把之前雇佣的店长、职工，转酿成了加盟快餐店的小雇主。

　　十一弟查了下，光是昨年前九个月，老乡鸡就把97家直营店，酿成了加盟店。

　　到昨年九月份，老乡鸡加盟店的小雇主，有176位是它以前的店长和职工。

　　他们挂着老乡鸡的牌号，还是运营着247家加盟快餐店，占到老乡鸡加盟店数目的一半以上。

　　淌若能够顺利在港股上市，从老本阛阓上召募的一部分资金，老乡鸡还要络续参加，用于范畴彭胀。

　　不外，它的范畴彭胀，却不是拓展加盟店，而是直营店——

　　改日三年内，老乡鸡策画再开出400家~600家直营快餐店。

　　老乡鸡新开一家直营店，参加成本需要上百万。

　　那么，新开几百家直营店，就需要参加几个亿。

　　这是想靠加盟形态讲故事，在老本阛阓上卖个好价钱。

　　上市融资以后，再参加到直商业务上收货。

　　别看一年下来，老乡鸡的营收范畴还是达到了五六十亿。

　　但它手上的资金，却并不太艰深。

　　到昨年九月底，老乡鸡持有的现款资源，约莫7.6亿左右。

　　再加上它持有的银行搭理、存单等金融财富，也唯有8.5亿。

　　而老乡鸡需要在短期内支付的关系款项，跨越了11亿。

　　另外，它还管事了4.6亿有息债务。

　　其中，在改日一年内到期的短期借款，就有快要2.9亿。

　　若要络续进行范畴彭胀，照实需要上市融资，握紧为公司补充流动性了。

　　接下来，就看港股的投资者，愿不肯意为这家及第快餐第一股买账了。

　　这两年，城市打工东说念主的破钞左迁，从米其林三星挤进了快餐店。

　　万万没意料，反倒让老乡鸡翻开了上市的窗口期。

海量资讯、精确解读，尽在新浪财经APP

管事剪辑：张倩 开云体育