出品：新浪财经上市公司参议院

近日，联泓新科收到深交所出具的《对于阻隔对子泓新材料科技股份有限公司肯求向特定对象刊行股票审核的决定》，笔据划定，深交所决定阻隔对公司肯求向特定对象刊行股票的审核。

决议从发布预案到阻隔，其经营工夫已有两年。

2022年12月19日，联泓新科发布《2022年度非公开拓行A股股票预案》，拟筹资召募资金总数不朝上20.2亿元，扣除刊行用度后的召募资金净额拟干预“新动力材料和生物可降解材料一体化技俩”。

据公告流露，该技俩总投资额高达125亿元，修复现实包括130万吨/年DMTO装配、20万吨/年EVA装配、30万吨/年PO装配、5万吨/年PPC装配、2万Nm3/hPSA装配、总图储运、配套的公用工程及援助坐褥材干等。

彼时公司在新动力材料方面有15万吨EVA产能，在生物可降解材料方面有在建的10万吨/年乳酸、4万吨/年聚乳酸（PLA）产能。这次定增技俩投产后EVA产能将提高至35万吨/年，PPC产能也将进一步丰富公司生物可降解材料品类，在产能范畴和品类丰富度上增强公司竞争力。

历经几次改革和陈述后，公司忽然于本年12月20日发布《对于阻隔向特定对象刊行股票事项并撤退肯求文献的公告》（下称《公告》），因“现时老本阛阓环境等身分”，公司决定阻隔本次向特定对象刊行股票事项，并主动向深交所肯求撤退干系肯求文献。

在《公告》中，公司还暗意：本次向特定对象刊行股票事项阻隔后，公司将合理欺诈自有及自筹资金，保险本次募投技俩“新动力材料和生物可降解材料一体化技俩”奏凯践诺。

关联词，就在《公告》发布的前一个月，公司控股激动联泓集团由于“本人业务发展需求”，晓谕以前将以集结竞价形势和大量走动形势合计减抓公司股份不朝上40，067，040股，减抓比例不朝上公司总股本3.00%，这是联泓集团在公司上市4年来初度减抓公司股票。

在定增阻隔公揭发布之前减抓股票，是否意味着控股激动觉得定增相干的阻隔会对公司筹画带来压力，从而看空公司？

从财务弘扬来看，由于激进的产能修复，比年公司的欠债情况真实拦阻乐不雅。

2020-2023年及2024年前三季度，公司投资步履产生的现款流量净额离别为-3.31亿元、-12.36亿元、-17.98亿元、-31.13亿元、-23.12亿元。其中，2021年和2023年，投资步履导致的现款流出离别暴涨273.33%、73.20%，两次“台阶式”增长展望主若是公司2020年末公布IPO技俩、2022年末公布定增技俩，新型样修复导致现款需求走高。

投钞票生的现款支拨通过筹画和筹资步履来弥补。公司筹画步履产生的现款流量净额相对肃穆，近三年又三期离别为12.68亿元、13.16亿元、8.75亿元、4.16亿元。而公司近三年又三期的筹资步履产生的现款流量净额为-7.41亿元、5.57亿元、19.93亿元、18.25亿元，公司对于筹资步履的依赖性日渐提高。

在此配景下，公司债务水平逐渐走高，对比之下营运资金则相对不及。近三年又三期，钞票欠债率离别为45.59%、47.54%、54.01%、58.44%，公司流动比率离别为0.96、1.06、0.70、0.70。此外，限制2024年第三季度末，公司短期借款为29.77亿元、一年内到期的非流动欠债为14.29亿元，而公司货币资金仅有24.03亿元，径直的资金缺口高达20.03亿元。

本年12月19日，公司发布《对于2025年度公司及子公司向金融机构肯求详尽授信额度的公告》，拟在2025年度向金融机构肯求总数不朝上东说念主民币200亿元的详尽授信额度，肯求的详尽授信用途包括但不限于借款、承兑汇票、保函、保理、开立信用证、单据贴现等业务。以前公司杠杆率或会进一步提高。

而另一方面，光伏等干系产业加快内卷，公司募投产能的酬金存在不细则性。

据ICIS安迅念念拜访，2019年-2023年，中国EVA产能以朝上30%的复合增长率增长，并主导群众新增产能增长。与此同期，手脚EVA最大应用领域的中国光伏行业则濒临居品价钱着落、库存高企、产能富饶等多重挑战，导致EVA需求承压。供需失衡下，EVA平均利润下降。

在此配景下，2023年公司事迹迎来量利都跌。2023年公司交易总收入下降16.91%至67.78亿元，归母净利润下降48.50%至4.46亿元。而其中占比最高的EVA业务营收下降28.62%至20.24亿元，毛利率也下降超10个百分点至40.95%。

2024年前三季度，公司营收与客岁同期抓平，但归母净利润同比下降55.90%。而笔据2024年中报，上半年EVA的营收占比有所下滑，已位居第二，其毛利率水平也下滑至36.25%，较2023年降幅近5个百分点。

据ICIS安迅念念统计，2024年-2028年，中国新增EVA产能朝上400万吨，此外还有300万吨由于处于技俩早期阶段而暂未计入新产能研讨的EVA产能。ICIS安迅念念展望这些项缱绻投产存在高度不细则性，主要原因是EVA产能快速增长后，短期供需失衡加重，导致利润率下降。

在债务压力提高、定增相干阻隔、行业内卷加重确当下，公司持续投建产能的决定是否理智开yun体育网，请投资者们审慎不雅察。